（原标题：股价收“六连阴”赌钱赚钱app，泡泡玛特的LABUBU故事还能讲多久？）

10月23日晚间，泡泡玛特（09992.HK）“庆祝这一刻 POP MART 十五周年系列”盲盒线上发售。已经上线，泡泡玛特小步调、京东泡泡玛特官方旗舰店等官方渠谈全部售罄。

与此同期，泡泡玛特在成本市场也交出了一份惊艳的事迹答卷。其最新财报显现，2025年第三季度，公司全体收益同比增长超两倍，国际增长靠拢370%。

然则市场反应却与泡泡玛特的亮眼获利以火去蛾中。本周，泡泡玛特股价以下降收官——10月17日迄今，其股价跌幅超20%，K线累计“六连阴”。在中枢IP LABUBU热度回落、新品尚未变成同等量级招引力的情况下，泡泡玛特的竞争力成为投资者怜惜的问题。

恒久追踪泡泡玛特投资的灰小姐基金基金司理王卓玮对《财闻》示意：“履历了1～2年的大幅高潮，股价回调是正常景象，在面前市场容量下，念念要出现LABUBU这么景象级的爆款并非易事。”

泡泡玛特十五周年系列发布

2025年是泡泡玛特培植第15年，为牵记这一罕见时刻，公司推出“庆祝这一刻 POP MART 十五周年系列”盲盒，LABUBU、MOLLY、DIMOO、SP、星星东谈主、CRYBABY等繁密热点IP王人聚。

10月23日22:00时，该系列开启线上发售，已经上线，泡泡玛特小步调、京东泡泡玛特官方旗舰店等官方渠谈均售罄；驱散10月24日16:00，该系列上线18小时后，泡泡抽盒机小步调在线抽盲盒有契机购买，但仍需列队。

10月23日晚间抽盒情况及10月24日16:00时抽盒情况，起原：泡泡抽盒机

除新品外，泡泡玛特热点IP在官方销售渠谈也处于缺货状态。

起原：泡泡抽盒机小步调

与居品销售获利相同亮眼的还有泡泡玛特三季度的业务情况。把柄公司公告，该季度公司全体收益较2024年三季度同比增长245%～250%，国际收益同比增长365%～370%。

泡泡玛特二零二五年第三季度最新业务气象公告截图

对此，华泰证券在研报中指出，Q3 LABUBU毛绒3.0捏续旺销，毛绒委用才略环比Q2进步110%+，大幅进步需求餍足率。此外，星星东谈主毛绒、mini LABUBU、SP毛绒三代等热点新品旺销，拓宽新场景、新IP增量。

泡泡玛特股价大跌

部分爆款二手市场价钱崩盘

与业务端喜报频出变成昭彰对比的是成本市场的薄待，泡泡玛特近6个往改日累计跌幅超20%。除了高潮后的技艺回调外，三季度以来，LABUBU热度下滑显豁，市场上充斥着对泡泡玛特能否创造出新的爆款的担忧。

通常情况下，二手市场的溢价或折价情况会直不雅反应盲盒的热度，把柄潮玩往返社区平台千岛数据，LABUBU THE MONSTERS心动马卡龙搪胶脸系列（一代）、坐坐派对搪胶毛绒系列（二代）和前线高能系列搪胶毛绒挂件（三代）自三季度以来价钱广漠走低。

注：最高价为系列隐蔽款价钱，起原：千岛App小步调

具体来看，在LABUBU爆火后，本年6月二手市场出现了最高往返价钱。以前线高能系列为例，其官方售价为99元/只。把柄千岛数据，该系列泛泛款最高日成交均价在300元以上，溢价3倍以上，隐蔽款最高日成交均价达4368.87元，溢价超44倍；而10月22日，该系列泛泛款日成交均价大都低于官方发售价，隐蔽款成交均价降至605.62元，降幅超86%。

另一二手往返平台闲鱼显现，LABUBU前线高能系列隐蔽款近7日成交均价为538.6元。

起原：闲鱼App

本年7月，小迪（假名）曾在一又友圈晒出领有了一只LABUBU的相片，难掩焕发之情。然则在三个月后，她罗致《财闻》采访时示意，当今对盲盒不“伤风”，反而认为占处所。

LABUBU热度降温后，其他热点IP的情况奈何？

从二手市场情况来看，近期热度较高的星星东谈主系列，价钱相对坚挺，把柄千岛价钱趋势数据，上市于2024年三季度，官方售价为79元的“咱们都是星星东谈主”系列毛绒挂件盲盒，自本年6月启动二手价钱沿途上扬，隐蔽款从130元操纵的价钱沿途涨到380元以上，溢价近5倍；泛泛款价钱也从两位数广漠涨到了100元以上，溢价2倍以内，与LABUBU火爆期间的溢价比拟，如故存在较大差距。

起原：千岛App小步调

其他官方渠谈难以买到的热点IP，在二手市场的价钱推崇不算乐不雅。以官方发售价129元的SP光织园为例，5月29日，其隐蔽款在千岛最高日均往返价钱为1619.95元，最新往返价钱为414.73元；泛泛款日均往返价钱则从200元隔壁回落至120元隔壁。

注：最高价为系列隐蔽款价钱，起原：千岛app小步调

除了线上渠谈外，线下门店一直是泡泡玛特的关键阵脚。《财闻》匿名致电北京热点市集某泡泡玛特门店，对方示意目下东谈主流量全体较夏天有所减少，尤其在周一和周二责任日，东谈主流会相对更少。

IP和规划为泡泡玛特粘住会员

除了LABUBU火爆招引的大都东谈主群外，泡泡玛特中枢购买东谈主群热度似乎不减。

某娃友（通常指心爱潮玩，尤其是娃娃的东谈主群）疏导群中，有7位消费者向《财闻》吐露了在泡泡玛特的消费情况，他们大部分东谈主购买泡泡玛特盲盒年限在5年以上，消费金额在1万元以上，LABUBU热度关于他们而言增多了购买难度，裁汰了消费体验，但购买热沈并未受单一IP热度影响。

泡泡玛特恒久消费者购买情况及体验，起原：财闻

把柄泡泡玛特中报，驱散2025年6月30日中国内地累计注册会员总和从2024年12月31日的4608万东谈主增长至5912万东谈主，新增注册会员1304万东谈主。2025年上半年会员孝顺销售额占比91.2%，会员复购率为50.8%。

关于醉心泡泡玛特的原因，身为学生党的防卫（假名）对财闻示意，她是DIMOO的粉丝，偶尔会买盲盒，没受LABUBU的影响，目下消费金额已有几百元。已经责任数年的小薇（假名）示意，她和娃友们都心爱盲盒的规划，打心底认为颜面，就会不断地抽盒。因经济原因已经出坑的她，夙昔曾在泡泡玛特消费2万～3万元。

香港浸会大学指出，盲盒是成年东谈主的心灵坦护所，访佛“口红效应”的当代版，在经济低迷时，东谈主们更倾向于购买廉价但能带来模样餍足的商品。

三季度加仓泡泡玛特的基金司理曲少杰也在季报中示意，新消费是指以餍足新一代消费者个性化、模样化、悦己化需求为中枢的一种消费趋势。与传统消费不同，新消费更刺眼“质价比”和“模样价值”，而非单纯的“性价比”。

王卓玮指出，泡泡玛特之是以能成为模样消费的代表，原因在于它是一个愈加新式的玩物公司，兼具高质地IP孵化才略和高质地潮玩规划才略。

模样消费却破钞模样，部分消费者萌发退意

在会员模样消费的同期，也有消费者启动“退坑”泡泡玛特。在小红书搜索“退坑”枢纽词，泡泡玛特或盲盒的关联札记繁密。

起原：小红书

当作泡泡玛特7年玩家，小兰（假名）也在近期萌发了退坑念念法，她对《财闻》示意，近期大火的星星东谈主毛绒挂件系列，在官网和小步调压根抢不到，但二手市场溢价的货却好多，“黄牛”数目太多了，相配影响购买体验。

“前次买泡泡玛特是一年前了。”小琴（假名）对《财闻》示意，“我之前购买泡泡玛特盲盒，是因为心爱那些规划雅致的IP。但LABUBU的爆火反而让我裁汰了购买生机，愈加刚毅了不盲目跟风的决心。”

也有网友示意，难以罗致二手市场对潮玩的订价，蓝本花几十元就能赢得的雀跃，如今因“黄牛”囤货炒价而变得天涯海角，而泡泡玛特对此似乎枯竭灵验轻率，令东谈主身心俱疲，最终聘请退坑。

身在好意思国的小风（假名）示意，好意思国泡泡玛特居品售价比国内高，售后奇迹不好。有小红书用户共享好意思国泡泡玛特售后存在邮件回应拖延、居品龙套不搞定等诸多问题。在国际市场加快推广的情况下，泡泡玛特未能匹配高质地的售后奇迹。

模样消费的实质是“悦己”赌钱赚钱app，可当抽盲盒的雀跃被“黄牛”、溢价和售后的急躁所吞吃，消费者的能源还能捏续多久？